Рубль не вытянет в год Лошади

По материалам сайта Газета.ru

В 2014 году рубль продолжит падение. Если нефть резко подешевеет, а экономика впадет в рецессию, к концу года за доллар могут давать больше 40 рублей. Прошлый год национальная валюта начала в неплохой форме. 11 января курс рубля составлял 30,37 за доллар и 39,64 за евро (34,54 за бивалютную корзину). Но с приходом весны рубль начал слабеть. Практически все аналитики в качестве наиболее вероятного прогноза рассматривают дальнейшее ослабление рубля. Вопрос лишь в темпах и степени.

«В 2014 году не стоит ждать агрессивной девальвации рубля в первую очередь потому, что внешний фон как минимум не будет ухудшаться, — считает руководитель направления по макроэкономике банка «Петрокоммерц» Дмитрий Харлампиев. — Все же мировая экономика демонстрирует признаки ускорения, прежде всего за счет США и еврозоны, и в 2014 году процесс с высокой вероятностью продолжится».

Курс рубля к денежным единицам, составляющим бивалютную корзину Центробанка, будет зависеть и от соотношения между ними. «Мы полагаем, что динамика валютной пары евро/доллар в 2014 году будет в целом отрицательная, — считает аналитик «Финама» Антон Сороко. — При самом позитивном развитии событий для евро кросс-курс вряд ли вырастет выше 1,37. Базовым является снижение в район 1,3». Это объясняется тем, что ФРС США начала ужесточать монетарную политику, сворачивая программу количественного смягчения (QE3). А европейский Центробанк, напротив, рассматривает возможность дальнейшего денежно-кредитного ослабления – переход к отрицательным процентным ставкам и проведение новой программы снабжения банков ликвидностью (LTRO).

«При усилении негативных тенденций в ЕС и запуска LTRO валютная пара может упасть до 1,25», — не исключает аналитик.

«В базовом сценарии, то есть при среднегодовой цене нефти выше $110 за баррель, в 2014 году мы прогнозируем ослабление рубля примерно на 4%, то есть до уровня, близкого к 40 руб. за бивалютную корзину, — отмечает макроаналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова. — Предпосылками к такому прогнозу являются ожидания дальнейшего ухудшения состояния платежного баланса — сокращение притока валюты по текущему счету и продолжение оттока капитала. На фоне возможного сокращения интервенций со стороны ЦБ поведение курса будет все больше зависеть от капитальных потоков. ».

Негативные факторы для курса – продолжение оттока капитала и снижение объемов портфельных инвестиций в Россию (как раз из-за восстановления мировой экономики) частично уравновесятся позитивными – резким замедлением темпов снижения профицита счета текущих операций платежного баланса (баланса экспорта и импорта) по причине замедления внутреннего спроса и, как следствие, снижение импорта, считает главный экономист по России «ВТБ Капитала» Владимир Колычев.

В итоге от годового максимума рубль ослабнет на 5–6% по отношению к доллару, т.е. в пределах 35 руб.

При этом в течение года динамика курса рубля не будет монотонной. А его колебания внутри периода становятся менее предсказуемыми. Этому будет способствовать и дрейф политики Центробанка в сторону более свободного курсообразования.

Подобные прогнозы в целом означают некоторое снижение темпов падения рубля, в прошлом году рубль выглядел далеко не самым худшим по сравнению с валютами других развивающихся стран. Но при неблагоприятной конъюнктуре не исключен вариант более резкого снижения его курса. Речь идет прежде всего о двух рисках: усилении стагнации или даже рецессии в экономике России и значительном снижении цен на нефть.

«Рубль держался в этом году сравнительно неплохо благодаря дорогой нефти, но если этот фактор уйдет, наша валюта может догнать в своем падении показатели Индии или даже Бразилии», — считает Купцикевич.

Сценарий падения цен на нефть до $90 за баррель маловероятен, но в случае его развития возникнут значительные риски для курса – рубль мог бы подешеветь более чем на 15% даже с учетом того, его приспособление к внешним шокам (на фоне политики повышения его гибкости Центробанком) стало гораздо более быстрым, отмечает Помельникова.

Неблагоприятная динамика ВВП даже при стабильной нефти означает ускорение снижения курса рубля по сравнению с 2013 годом по крайней мере по отношению к доллару. По мнению директора Института стратегического анализа ФБК Игоря Николаева, «в обозримой перспективе» динамика ВВП уйдет в минусовую зону 1–2%, а курс доллара составит 36–37 руб.

В случае же сочетания этих двух факторов рубль может ускорить падение. И даже Банк России, который валютными интервенциями периодически поддерживает рубль, будет бессилен. «Со снижением ВВП интервенции Центробанка в поддержку рубля станут откровенно абсурдными, — отмечается в исследовании УК «Уралсиб». – Особенно с учетом вероятного удешевления нефти». «После кризиса регулятор останавливал падение курса, когда оно достигало 15% в год против доллара. Мы думаем, что новые реалии экономического спада сдвинут эту границу к 20% годовых до следующей зимы. Таким образом, в декабре 2014 года доллар может стоить 38–40 руб.», — прогнозируют аналитики «Уралсиба
Версия для печати