Двухквартальная рецессия

12 Августа 2013 RSS лента
Двухквартальная рецессия

Источник: Коммерсантъ

Росстат опубликовал вторую оценку динамики валового внутреннего продукта (ВВП) во втором квартале 2013 года — рост его составил 1,2%. Это существенно ниже прогнозов и формально означает рецессию, то есть снижение ВВП на протяжении двух кварталов подряд, причем у Росстата есть основания считать ее даже более глубокой. "Незаметная рецессия" первого полугодия послужит базой для восстановления роста во втором полугодии и в начале 2014 года — но, как признает Минэкономики, скорее всего, безнадежно испортит годовые показатели за 2013 год.

Вторая оценка ВВП по производству опубликована Росстатом в пятницу и прокомментирована Минэкономики. Рост ВВП во втором квартале составил 1,2% — это существенно ниже прогноза Минэкономики (версия апреля 2013 года — 2,1%) и его оперативных оценок (1,8%; прогнозы аналитиков достигали 2%, например, в оценках Barklays). В течение ближайших двух недель будет официально оценена динамика показателя к предыдущему кварталу. Исходя из имеющихся данных, снижение ВВП во втором квартале 2013 года в сравнении с первым составит примерно 0,4-0,5%. Ситуация со вторым кварталом прямо противоположна ситуации с первым: по началу года оценки динамики ВВП Росстата (1,6%) были выше, чем оценки Минэкономики (1,1%).

Поскольку официальными в РФ считаются оценки Росстата, а из них следовало снижение ВВП в первом квартале к данным четвертого квартала 2012 года на 0,1%, пятничная публикация Росстата технически обосновывает признание рецессии в экономике РФ в первом полугодии. Впрочем, она настолько незначительна, что министр экономики Алексей Улюкаев в интервью "Ъ" (см. стр. 1) заявил: "Рецессии нет". Его заместитель Андрей Клепач в пятницу оценил происходящее как продолжение "стагнации" и сообщил, что в третьем квартале министерство ожидает ускорения роста ВВП (вероятно, предполагающее и технический выход из рецессии/стагнации).

Имеющаяся сейчас информация, в том числе Росстата, дает основания предполагать, что пока на "двухквартальной рецессии" все и остановится. Исходя из намерения Росстата переоценить данные об инвестициях в 2012 году в сторону повышения (об этом, например, 6 августа писал Дмитрий Полевой из ING), оценка снижения темпов роста ВВП в первом-втором кварталах может быть дополнительно пересмотрена в сторону еще большего снижения. Сохранение тех же трендов сильно увеличивает шансы на то, что на эффекте низкой базы в третьем квартале рост будет ненулевым, а в четвертом — умеренно высоким и по итогам второго полугодия рост год к году составит 3%. Во втором полугодии поддержат рост и урожай 2013 года, и умеренная тарифная политика первого полугодия, и ожидаемое экспортное оживление.

1,2% роста во втором квартале, разумеется, является не только статистическим фактом: и господин Улюкаев, и господин Клепач признают высокую вероятность снижения в августе—сентябре годового прогноза динамики ВВП, сейчас составляющего 2,4% (апрельская версия прогноза — 3,6%). "Двухквартальная рецессия" и ожидаемый пересмотр статистических данных 2013 года также должны несколько улучшить прогнозы на первый квартал 2013 года. Тем не менее события в отраслях экономики, стоящие за цифрами Росстата, сейчас гораздо более информативны, чем цифры. В данных за второй квартал в силу особенностей сделки "Роснефти", BP и российских совладельцев ТНК-ВР заложены явно завышенные в отношении к реальности цифры инвестиций в основной капитал в первом полугодии. Невосстановление инвестиций при неоживлении внешних экспортных рынков РФ — вполне реальный прогноз на начало 2014 года: в этом случае "двухквартальная рецессия" будет сигналом к полноценной стагнации или рецессии следующего года. 


Версия для печати

Назад к событиям